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海通国际证券集团有限公司张欣劼近期对中国铁建进行研究并发布了研究报告《收入、利润稳健增长，现金流大幅改善》，本报告对中国铁建给出增持评级，认为其目标价位为13.08元，当前股价为10.09元，预期上涨幅度为29.63%。

中国铁建(601186)
事件：公司2022年实现营收10963.13亿元，同增7.48%，归母净利润266.42亿元，同增7.90%，扣非归母净利润240.89亿元，同增7.40%。
Q4利润提速，房地产和工业制造业务全年营收增长较快。分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4营收分别同比增长13.05%、8.43%、4.44%和4.69%；Q1、Q2、Q3、Q4归母净利润分别同比增长12.31%、7.54%、-5.24%和15.79%，Q4利润增速有所上升。分业务看，工程承包、房地产开发、工业制造、规划设计咨询、物流与物资贸易及其他业务营收分别为9647.16亿元、622.54亿元、247.32亿元、202.96亿元和954.99亿元，分别同增7.93%、22.88%、13.13%、4.51%和-7.93%。分地区看，境内及境外业务营收分别为10422.34亿元和540.79亿元，分别同增7.11%和15.14%。
毛利率有所上升，净利率微增，经营现金净流入大幅增加。毛利率方面，公司毛利率同比上升0.49个百分点至10.09%，其中工程承包业务和规划设计咨询业务分别同比上升0.73和2.80个百分点。期间费用率方面，整体期间费用率同比上升0.23个百分点至5.21%，其中销售费用率为0.61%，同比上升0.01个百分点；管理费用率（含研发费用）同比上升0.26个百分点至4.28%；财务费用率同比下降0.03个百分点至0.33%。资产+信用减值合计79.39亿元，同比减少19.28亿元。净利率方面，公司22年净利率略微同比上升。经营现金流净流入561.35亿元，较上年同期净流入增加634.39亿元；其中收现比同降0.89个百分点至104.58%，付现比同减6.30个百分点至100.96%。
充分受益于稳增长政策，新签合同额稳健增长。公司2022年新签合同额3.25万亿元，同增15.09%，完成年度计划的112.83%，其中工程承包业务、投资运营产业、绿色环保产业等基础设施建设项目新签合同2.80万亿元，同增16.20%，细分铁路、公路、矿山开采、水利水运、机场、电力业务分别同比增长30.20%、52.29%、75.14%、95.27%、77.34%和290.73%，细分城市轨道、房建、市政业务分别同比下降24.33%、3.65%和4.84%；非基础设施建设项目中规划设计咨询同增10.92%、工业制造同增9.50%、房地产开发同减9.24%、物资物流同增23.61%、产业金融同减11.18%、新兴产业同增1.45%。分区域看，境内新签合同2.94万亿元，同比增长14.70%，境外新签合同3060.5亿元，同比增长18.95%。
盈利预测与评级。受22Q4疫情影响，我们下调2023-2024年EPS至2.18元和2.40元（原预测为2.28元和2.58元），给予公司2023年6倍市盈率，对应目标价13.08元（原22年目标价12.12元基于22年6倍市盈率），维持“优于大市”评级。
风险提示。回款风险，政策风险，海外项目风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利298.38亿，根据现价换算的预测PE为4.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国铁建（601186）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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