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3月28日，全球最大比萨公司达美乐在中国（内地、香港和澳门）的独家总特许经营商——达势股份（简称达美乐中国），正式登陆港交所，并成为今年来在港股上市的首家餐饮企业。

不过，资本市场对于达势股份的上市似乎并不买账——股价始终围绕收平线上下震荡，成交金额只有7000多万港元。截至当日收盘，达势股份最终跌破46港元/股的发行价，交出微跌0.11%，报45.95港元/股的成绩单，总市值仅有59亿港元，远不及必胜客所属的百胜中国，最新的2035亿港元市值。

达美乐比萨是一家于1960年在美国成立的企业，至今已有63年历史，而其与中国的渊源，可追溯到1997年在北京开设的第一家门店。不过，仅三年后，达势股份便收购达美乐比萨的中国特许经营商Pizzavest China Ltd.，成为其在国内的独家总特许经营商。

经过多年的经营与发展，达势股份目前虽在中国开设超过600家门店，但市场份额却远不及“老对手”必胜客，截至2022年底，必胜客的餐厅数量高达2903家，是达势股份的近5倍。达势股份也承认，2022年，必胜客以35.2%的市场份额，占据着中国比萨市场第一的宝座，而自己的市场份额仅5.3%，与必胜客份额的零头相当。

实际上，外卖业务才是达势股份的营收支柱，并打出“外送30分钟必达，超时送免费比萨券”的口号。2020年~2022年，达势股份外卖业务的营收占比，分别达到其当年营收的74.5%、73.2%和72.2%，始终稳定在70%以上。

值得一提的是，最近几年，达势股份一直处于亏损状态。

2019年~2022年，达势股份分别交出净亏损1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元以及2.23亿元的答卷，四年合计亏损达11.5亿元。对此，达势股份给出的解释是，主要源自公司将扩大门店网络优先于直接基本盈利能力的战略决策。而根据规划，2023年和2024年，达势股份计划分别新开设180家和240家门店，因此2023年的净亏损，预计可能还要远高于2022年。

也就是说，达势股份目前在走一条“不惜牺牲利润的扩张之路”，且未来依旧有“持续烧钱”的需求，而这也可能是其此番募资5.88亿港元，约合5.1亿人民币，登陆港股的主要原因之一。

（作者|冯晨晨，编辑|刘肖迎）

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